黄金和利率之间有什么关系？我们应该期待修正的进展吗？

美联储、日本央行和英国央行都将于本周召开央行会议，市场的第一个明显反应是迅速清算持有的黄金。我们在上周五看到了这一趋势的开始，当时，5月份相对乐观的零售销售额数据开始提振增长预期。然而，消费者数据的根本影响很容易与纯粹的技术回调相混淆，因为黄金正在试探一年多前形成的阻力位：

在日线图的价格枢轴点上，“穿刺”(烛线上影线)也很明显。抛开技术形态，这些穿刺表明波动率在一天内增加，即买卖双方的“高度介入”阻碍了当前趋势的发展。

5月底黄金上涨(也延续到了6月初)，原因是鸽派对贸易战前景的重新评估，其结果是，美联储降息3次的可能性增加。将黄金走势与美联储政策、风险承受能力和其他因素联系起来的需要，可能解释如下：因为黄金是不计息资产(不提供现金流，只有资本利得)，其投资吸引力与持有的机会成本（即无风险工具的利率，例如美国国债）成反比。然而，为了正确估计机会成本，有必要考虑到预期通胀，因为投资者还应该关注货币未来的购买力。合理的假设是，如果债券利率为2%，预期通胀为2.5%，那么投资债券的投资者将“损失”资金(未来购买的一篮子商品将比现在小)。

美国国债市场为我们反映这种关系提供了一个方便的工具——美国国债通胀指数。以10年期债券的收益率为例，将其与黄金价格进行比较：

可以看出，实际利率与黄金价格是紧密相关的(从反比关系来看)。随着实际利率的下降，黄金价格上涨，反之亦然，随着实际利率的下降在负值区域，黄金价格的上涨尤其强劲。

美国周五公布的零售销售额数据略微改善了这一状况，此前美国周三通胀疲弱。对照组(关注可自由支配的购买)和不包括燃料、汽车和零部件的销售额在5月份增长了0.5%，而4月份的数据被向上修正。值得注意的是，4月份的数据从-0.2%修正为+ 0.3%。因此，零售销售额连续三个月实现增长。考虑到美联储没有给出降息的明确信号，只宣布“愿意尽一切努力保持扩张”，因此现在说2020年2月份之前降息三次的概率增长似乎为时尚早，美联储会议（可能会采取中性立场）后，预期回调的可能性增大。GDP的主要组成部分——消费——继续维持着经济的运转，而没有让美联储在宽松政策方面产生紧迫感，尽管美联储肯定有相关的计划。制造商也没有被特朗普的贸易威胁吓倒，5月份产出实现2019年首次增长，增幅0.2%。不过，联邦基金利率期货预计7月份降息的可能性为67%，而一个月前只有23.2%。